拥有3.15亿元的未分配利润，众辰科技为何还要上市？

在IPO这条巨大的利益链条上，证券商、会计师事务所和律师事务所是获利最大的中介机构，他们是IPO公司财务秘密的鉴证者和知情者。注册制的核心是证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，在此基础上不进行审核，最终企业发行的价值交给市场来决定。

但是，在利益的驱动下，许多国内的投行“只荐不保”，对上市公司肆意包装、抬高发行价格，有的直接帮助上市公司造假。如果这些守门人都怀着“分一杯羹”的念头，与一些市场参与者结成欺诈同盟、腐败同盟，那么，这个市场必将丧失道德底线和法律底线。

在此背景下，自媒体的作用不可或缺，也责无旁贷。

8月11日，《欺诈上市？假数据满天飞，上海众辰科技是如何过会的？》一文的推出，引起了诸多投资者的热议，并要求继续追踪。

3.15亿元的未分配利润？

据招股书，上海众辰科技（下称“公司”）在2020年、2021年、2022年三年期间的未分配利润分别为5205.54万元、1.79亿元、3.15亿元。

3.15亿元？这是一大笔钱，既然三年时间就积攒了这么大数额的利润，那公司为什么还要再融资呢？

财务造假的目的一般是虚增利润，净利润必然转入资产负债表中的未分配利润科目，与此对应的，一般都是虚增资产。在专业人士看来，未分配利润里面可能有很多的“钱”是永远无法分配给股东的，因为这些“钱”不是以现金的形式留在公司的。一方面，净利润是由权责发生制带来的，也就是可能全都是应收账款，没有现金流入。另一方面，有一部分“钱”变成了存货、固定资产、在建工程以及其他投资。特别是那种未分配利润已经积攒得非常巨大数额，但一有资本支出就要到市场上来再融资的企业，那基本上可以断定为不是好公司。

极低的净现比。据招股书，公司2022年、2021年、2020年经营活动产生的现金流量净额分别为1.21亿元、1.27亿元、1.58亿元；净利润分别为1.50亿元、1.97亿元、1.81亿元。由此测算，公司的净现比分别为0.81、0.64、0.87。

在业内人士看来，公司净利润的含金量很低，属于典型的“纸面富贵”，因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额，往往说明利润是假的。这种“富贵”肯定难以为继，经营活动在流失现金，公司只能依赖外部筹资补充现金缺口，最终必然会遭遇资金链断裂的厄运。

此外，公司2020年、2021年、2022年三年的应付职工薪酬余额分别为1200.59万元、1352.00万元、1232.83万元，为已计提，但尚未发放给员工的工资、奖金等。

对此，专业人士分析指出，这是公司通过预提工资奖金的方式来调节当年经营利润，就是多预提费用少确认利润，目的是调节后期利润，期后当作会计估计变更冲回计提，显示利润的增长。

这个分析判断得到了证实。

据公司预告，预计2023年1-9月业绩预增，归属净利润约1.49亿元至1.73亿元，同比上升29.92%至50.85%，营业收入约5.13亿元至5.91亿元，同比上升23.52%至42.30%，扣非净利润约1.44亿元至1.68亿元，同比上升40.57%至64.00%。

容诚会计所，同盟一？

公开资料显示，容诚会计所由原华普天健会计师事务所（特殊普通合伙）更名而来，初始成立于1988年8月，2013年12月10日改制为特殊普通合伙企业，是国内最早获准从事证券服务业务的会计师事务所之一，长期从事证券服务业务。

但是，这个所却一直广遭病诟。

2022年12月30日，大连证监局发布关于对容诚会计所及3名责任人采取责令改正措施的决定。经大连证监局调查，当事人在对辽宁成大股份有限公司2020年度、2021年度财务报告审计项目执业过程中，存在资产减值测试审计程序执行不到位、收入审计程序执行不到位、函证样本选取不合理、审计底稿存在错误等问题。

今年2月7日，深圳证监局发布关于对容诚会计所及两名注册会计师采取出具警示函措施的决定。主要涉及风险评估程序、控制测试、营业收入及成本审计程序、应收账款审计程序、其他非流动资产审计程序、公允价值变动损益审计程序、研发费用审计程序等执行不到位，未对年报异常情况保持职业怀疑。

4月，*ST紫晶因重大违法面临强制退市案中，证监会对容诚会计师事务所启动了相关调查工作，后续证监会将根据其在相关执业行为中的勤勉尽责情况，结合其主动先行赔付以及申请证券期货行政执法当事人承诺等情形，依法进行下一步处理。

5月11日，江苏证监局关于对容诚会计师事务所（特殊普通合伙）以及2名责任人采取出具警示函措施的决定。

6月13日，中国银行间市场交易商协会一连发布了8条自律处分信息，被处罚对象为容诚会计师事务所（特殊普通合伙））及7名相关责任人。

截至2022年底，容诚会计所共有合伙人172人，有注册会计师1267人，其中651人签署过证券服务业务审计报告。该所经审计的2021年度收入总额为23.40亿元，其中审计业务收入22.08亿元。

另据媒体报道，容诚会计所共承担321家上市公司2021年年报审计业务，审计收费总额3.70亿元；截至2023年4月末，容诚会计所共为366家上市公司出具了2022年度财务报表审计报告，业务数量同比增加14.02%，在57家会计师事务所中排名居前，承揽年报审计家数与信永中和会计师事务所并列第四位。

在容诚会计所出具的366份上市公司2022年度财务报表审计报告中，364家均被出具了无保留意见审计报告，另有2家分别被出具保留意见审计报告和无法表示意见审计报告。

8月4日，作为审计机构的容诚会计所声明称，确认公司招股意向书与本所出具的审计报告、内部控制鉴证报告及经本所鉴证的非经常性损益明细表无矛盾之处。本所及签字注册会计师对上海众辰电子科技股份有限公司在招股意向书中引用的上述审计报告、内部控制鉴证报告及经本所鉴证的非经常性损益明细表的内容无异议，确认招股意向书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

事实上，民营企业对审计价格比较敏感，不可能投入大量人力物力来完成项目。专业人士分析表示，审计有时就是个体力活，一个人审、三个人审效果是完全不同的。而往往这类企业的内部问题更多，公司实控人又有比较强的意愿按照自己的想法“修饰”财报。由于这类业务收入低、爆雷风险较高，动辄会遇到主审计师和实控人因为怎么修改财报风险“谈崩”的情况，所以大型事务所并不愿过多涉入类似项目，多被中小事务所承接。

中泰证券，同盟二？

据资料，中泰证券（600918）是由曾经的山东证券、齐鲁证券更名而来，是一家源于山东省且当下业务遍布全国的综合类券商。目前公司的实控人仍为山东省国资委。据媒体报道，在43家上市券商里，中泰证券的自营业务2022年亏损额排名第四。

据招股书，徐文俊为公司财务总监、董事会秘书，并为员工持股平台上海栋辰企业管理中心（有限合伙）持18.29%的第一大股东。但是，徐文俊报告期内（2020年8月）才刚刚加入公司。

2017年2月至2020年1月，徐文俊任中泰证券投资银行业务委员会副总裁；2020年2月至2020年8月，任上海聚嘉网络技术有限公司投资经理。

调查显示，上海狮门还与聚嘉网络关联密切。

中泰2022年财报显示，当年公司公允价值变动收益录得-13.72亿元，2021年同期为8.26亿元；投资收益11.74亿元，亦较2021年同期的23.98亿元大幅缩水。

2022年，中泰证券实现营业收入93.25亿元，同比减少29.09%，放在同业里比较，在近50家证券行业上市公司里，营收水平排名第18。当年公司实现归母净利润5.9亿元，同比减少81.56%。

同时，资本市场给中泰证券的估值也在同业里处于偏低水平。据东方财富数据，在券商概念板块里，目前中泰证券的市盈率为10.43倍，而行业龙头中信证券、东方财富的市盈率分别为14倍和27倍左右。分业务板块来看，公司经纪、自营、投行、利息、资管业务收入贡献度分别为52%、-5%、14%、30%、8%，自营业务收入占比下滑32%。

那父财经统计发现，投行业务曾经是中泰证券看中的重点发展赛道，但也面临着竞争加剧和监管收紧的问题。2022年头部券商里，中信、中金和中信建投依然保持绝对领先优势，证券承销业务分别高达约87亿元、70亿元和60亿元，三者之和占全行业券商总承销收入的四成。中泰证券的证券承销业务在2022年虽然也迈过了10亿元大关，但显然还是和头部公司相去甚远。

由此可见，中泰证券想把投行业务打造成为其新的增长引擎，绝非易事。

尽管如此，但是作为保荐人（主承销商），中泰证券及其负责人均发表声明：“本公司、本人已认真阅读上海众辰电子科技股份有限公司招股意向书，本公司已对招股意向书进行核查，确认招股意向书的内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。”

请问中泰证券：对8月11日《欺诈上市？假数据满天飞，上海众辰科技是如何过会的？》一文的内容怎么看？