杭可科技进入宁德时代系，成长性未来可期？到底价值几何？

2021年6月9日，杭可科技的和讯SGI指数最新评分解读出炉，公司凭借77分的分值在和讯SGI新能源TOP10中榜单中位居第四名。

从上图可以看出，杭可科技最新一期的和讯SGI指数得分较上一期有略微下降，主要受加权资产净收益率得分下降导致，其销售净利率、应收票据及应收账款周转天数、销售毛利率、经营活动产生的现金流净额/营业收入得分均处于较高水平。

杭可科技2020年年报显示，公司全年实现营业收入14.9亿元，同比增长13.7%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长27.7%；其中扣除非经常性损益的归母净利润为3.2亿元，同比增长30.7%；经营性现金流量净额为2.9亿元，同比增长115.4%。

2020年，杭可科技成功进入宁德时代供应商体系，并实际开展业务合作。（注：杭可科技今年4月20日发布公告，公司于2021年4月19日收到宁德时代及其控股子公司通过电子邮件发送的定点信的中标通知，合计中标锂电设备4.8亿元人民币）。

此外，2020年12月，杭可科技与国轩高科签订了3.7亿元的后端设备订单，可见公司持续拓展客户并取得了成效。

当前，在动力电池领域，杭可科技拥有LG化学、比亚迪、国轩高科、天津力神、宁德时代等优质客户资源；在消费电子类领域，拥有包括韩国三星、LG化学、日本村田、亿纬锂能、宁德新能源（ATL）等优质客户资源。

公开资料显示，杭可科技是业内领先的锂电池化成分容测试设备商，在充放电设备、电压/内阻测试设备等后段核心设备方面拥有核心技术，主要产品为锂电池充放电设备，在锂电池设备产业链中属于后段设备。

根据机构测算，锂电前段、中段及后段设备价值量占比分别约为35%、30%、35%，净利率分别约为10%、20%、30%。其中后段设备事关电池安全性、技术门槛最高，因此客户粘性高、竞争格局较好，利润占锂电设备行业的40-50%，是空间大、竞争格局好的优质赛道。

浙商证券指出，预计2025年全球锂电后段市场空间315亿元，未来五年国内锂电设备后段市场复合增速为51%，2025年达到104亿元。预计未来五年海外市场复合增速为35%。在欧洲新能源汽车产业高景气的带动下，2021年LG、SK等为代表的全球锂电龙头企业将有望重启扩产计划，杭可科技有望充分受益。

浙商证券研报称，预计杭可科技2021-2023年利润分别为5.7/10.4/19.1亿元，对应估值为47/26/14X。2021年海外扩产加速+动力电池扩产高峰期确定性较强，具备研发实力的一线设备商，未来业绩和估值均存在弹性空间，维持“买入”评级。