前宁波台主持人夫妇实控企业利安科技上会通过（第489篇）-吾攀升

创业板2022.12.30上会通过：(橡胶和塑料制品业)宁波利安科技股份有限公司

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参考说明：

注1：以上数字以及相关信息均来自宁波利安科技股份有限公司最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件

吾点说

1.李士峰、邱翌夫妇两人合计控制公司90.95%股份，为公司的共同实际控制人。

3.公司被认定为高新技术企业、浙江省“专精特新”中小企业及宁波市专精特新“小巨人”企业。

4.报告期内公司资产负债率较低在29%左右；研发投入在5%左右。

5.报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为正。

关键信息速览

1.1公司摘要与上市信息

利安科技主要从事精密注塑模具以及注塑产品的研发、生产和销售，是集产品工业设计、精密模具设计、制造、注塑、喷涂以及组装等于一体的专业精密制造企业。公司依托在精密注塑模具及注塑产品设计、加工、装配、检测等方面积累的技术和经验，已发展成为规模化的“模塑一体化”生产企业。

本次发行概况

本次利安科技发行不超过1,406万股，不低于发行后总股本的25%；2021年公司主营业务收入46,407.86万元；2021年净利润6,709.78万元；预计使用募集资金64,052.82万元。

发行保荐人(亦为主承销商)：海通证券股份有限公司；律师事务所：北京德恒律师事务所;会计师事务所:中汇会计师事务所（特殊普通合伙）

1.2收入与销售渠道

报告期内，公司主营业务收入分产品构成情况如下：

报告期内，公司对前五大客户的销售情况如下：

1.3募集资金用途

上述项目总投资额64,052.82万元，预计使用募集资金64,052.82万元。若募集资金不足，不足部分由公司自筹解决。募集资金到位之前，可以先由公司适当自筹资金安排项目的进度，待募集资金到位后置换先期投入的自筹资金。

1.4主要财务指标

1.5吾分析

报告期内，发行人主要财务数据比较情况如下：

公司2019年-2021年归属于母公司所有者的净利润分别为3,310.55万元，7,064.37万元和6,710.45万元，2020年归属于母公司所有者的净利润比2019年增长113.39%；2021年比2020年下降5.01%。

公司2019年-2021年扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润分别为2,855.19万元，6,180.64万元和6,011.59万元;2020年扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润比2019年增长116.47%；2021年比2020年下降2.74%。

公司2019年-2021年资产负债率分别为58.36%，44.83%和34.86%，2019年-2021年公司资产负债率逐年下降；下降率分别为23.18%和22.24%。

公司20120年-2020年加权平均净资产收益率分别为40.22%，47.64%和30.97%，2020年加权平均净资产收益率比2019年增长18.45%；2021年比2020年下降34.99%。

公司2019年-2021年营业收入分别为23,449.39万元、43,553.79万元和46,819.48万元;2019年-2021年公司营业收入逐年增长;增长率分别为85.74%和7.50%。

报告期内，公司营运能力情况如下：

2019年-2021年公司应收账款周转率分别为3.25次/年、4.26次/年和3.85次/年，（即平均98天收回应收账款）2020年应收账款周转率较高主要是因为公司销售收入大幅增长，新增主要客户SpinMaster信用期较短，导致应收账款周转率有所增加。公司已制定应收账款管理制度，加强对应收账款的催收管理，严格控制应收账款规模，应收账款周转率水平符合公司实际生产经营情况以及所处行业特性和经济环境，公司应收账款的回收风险可控。

2019年-2021年存货周转率分别为11.1次/年、16.73次/年和11.78次/年（即从取得存货到销售为止平均28天）报告期内，公司存货周转率高于同行业公司平均水平，主要原因系公司与下游客户实现了长期合作，双方供应链管理衔接非常紧密高效，且公司实现信息化管理，严格实行以销定产、以产定购，整个生产周期较短，因此存货周转率较快。

科创亮点

2.1企业科创地位

根据塑料加工业协会数据统计，2021年，注塑产品所属的塑料零件及其他塑料制品制造行业实现营业收入7,310.65亿元，公司2021年度注塑产品营业收入金额为39,952.24万元，据此测算，公司注塑产品业务营业收入规模占塑料零件及其他塑料制品规模以上企业实现主营业务收入比例为0.055%。

2.2企业科创投入

报告期内，公司持续投入大量的研发费用，保证了研发工作的高质高效的开展。

公司始终重视研发及创新投入。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例分别为4.25%、4.00%、5.10%和5.09%，公司研发投入规模整体保持较高水平，与公司创新驱动发展的模式相契合。

2.3科创标准分析

发行人选择的上市标准：

公司结合自身情况，选择使用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第二章2.1.2条中规定第（一）条上市标准：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元。

2.4盈利模式

问询与回复

3.1上市进程

3.2问询

关于客户依赖及成长性

申请文件及问询回复显示：报告期各期，发行人第一大客户均为罗技集团，发行人对罗技集团的销售额占罗技集团的注塑件采购总额的比例保持在10%-15%之间。截至2022年9月30日，发行人直接来自罗技集团的在手订单为19,911.41万元。

请发行人说明：结合历史上在罗技集团销售份额占比变动、报告期内对新产品品类或升级的产品品类获取份额及变动情况，向罗技集团销售产品的定位及终端售价情况，在手订单金额及同比变动情况、执行周期等，说明发行人与罗技集团合作是否稳定、可持续，是否存在未来产品份额大幅下滑风险；

1、历史上在罗技集团销售份额占比变动情况

（1）罗技集团系全球计算机外设产品的领头羊

根据MorganStanley统计的亚马逊热销榜电脑鼠标的销售数据，2020年10月、2021年1月和2021年4月，罗技集团的电脑鼠标所占市场份额分别为47%、47%和40%，键鼠套装所占市场份额分别为53%、53%和53%；根据MorganStanley预测，2021年罗技集团的游戏鼠标和无线游戏鼠标分别占据市场份额的45%和70%。

根据中关村在线互联网消费调研中心（ZDC）《2021年终键鼠ZDC报告》，2021年罗技集团在国内鼠标市场品牌占有率达43.54%，位列第一；第二名为雷柏，占有率13.35%；第三名为雷蛇，占有率10.07%，其余品牌均在5%以下。随着消费电子市场竞争日趋激烈，品牌效应日渐明显，消费电子市场表现为头部品牌带跑、后部品牌跟随的格局，相应的，消费呈现出向头部品牌集中的趋势，罗技集团作为目前全球计算机外设产品的领头羊，其市场占有率具有一定的优势。

（2）发行人与罗技集团的合作历史

罗技集团自1994年起开始在苏州建立自有制造基地，并于2004年注册成立了罗技科技（苏州）有限公司。根据罗技集团2022财年年报，罗技科技（苏州）有限公司提供了罗技集团接近一半的产品；截至2022年3月31日，罗技集团全球8,200名员工中，有约3,000名在苏州工作，罗技集团持续聚焦苏州工厂的效率提升。罗技集团苏州工厂的稳定经营是公司与罗技集团稳定合作的保障。

根据对罗技集团的访谈情况，公司与罗技集团2008年通过合作伙伴取得联系，开始商谈合作事宜。鉴于公司已从事注塑产品生产多年，产品质量稳定，相关行业经验丰富，公司通过了罗技集团严格的产品技术、质量等认证后，成功进入罗技集团的供应链体系，并实现批量供货。

（3）罗技集团注塑产品的供应商结构

根据对罗技集团的访谈，公司是罗技集团的重要供应商，其余注塑产品主要供应商分别是上海英济电子塑胶有限公司、昆山新至升塑胶电子有限公司、昆山咏联电子塑胶有限公司、赫比（苏州）电子有限公司，近年来供应商结构较为稳定。

除公司外，其余注塑产品主要供应商均为中国台湾及新加坡在中国大陆的子公司。在消费电子产品及其零配件行业，中国台湾、新加坡、日本、韩国等企业较早进入这一市场，建立了较强的先发优势，在行业内依靠技术、与下游客户紧密合作、资金雄厚等优势，维持着其行业领导地位。早期中国大陆企业在产业链上多处于注塑代工环节，后来包括公司在内的部分企业通过引进、消化、吸收先进技术，加强专业人才培养和储备，提升技术装备等级等，提高了生产制造能力，逐渐开始参与罗技集团等国际化客户的市场竞争。

对罗技集团而言，当前的注塑产品供应商结构既可以避免因供应商过度分散、品控管理不便、管理难度增加从而出现产品质量下降的情形，也可以避免因单一供应商份额过高而因其发生不可抗力、意外事件等事由影响正常、及时供货的情形，便于建立安全、可靠、稳定的供应链。

（4）发行人在罗技集团注塑件的供应份额基本稳定

罗技集团对供应商的认证有一套严格的程序，对供应商的研发能力、生产交付能力、产品质量、售后服务等方面要求严格，一般需要通过验厂、产品评审、小批量试供货、批量供货等多个环节后才能获得订单。另一方面，罗技集团基于质量控制、供应链管理，以及移模的不经济性等方面的考虑，除非发生重大质量或交期问题，一般不会轻易改变已经使用且质量稳定的产品，也不会轻易放弃与现有供应商的合作关系。

每个新品类推出前，罗技集团会向供应商询价，最终结合工程师推荐、采购配合度、价格等指标综合确定供应商。公司定期与罗技集团就精密注塑模具和精密注塑产品相关的前沿技术沟通和探讨，参与前期产品开发设计过程，对新产品设计方案的可制造性进行评估并提出建议，交货及时、质量稳定，公司与罗技集团的工程师团队、采购团队建立了良好的信任基础和沟通经验，在鼠标领域建立了相对竞争优势。罗技集团对新的产品品类进行供应商遴选时，公司有较强的竞争力。

报告期内，公司对罗技集团的销售额占罗技集团的注塑件采购总额的比例一直保持在10%-15%之间，份额占比基本稳定。

2、报告期内对新产品品类或升级的产品品类获取份额及变动情况

罗技集团产品的新旧升级包括较大幅度的产品型号升级以及同一型号产品的局部升级。报告期内，罗技集团的主流鼠标产品较为稳定，产品新旧升级以同一型号产品的局部升级为主，产品型号升级的情况较少。

报告期内，发行人主要的产品型号升级情况如下：

罗技集团对P4293的线路板进行了升级，在此基础上产品的整体结构均进行了重新设计、优化和升级。P4293的升级版P1452于2019年开始生产并在2020年基本取代了P4293的市场份额。由于P1452的部分组装工作由罗技集团位于越南的供应商完成，对应的注塑产品亦部分选择在越南采购，导致公司P1452的供应份额有所下降，但仍是其最主要的供应商。另外，公司P1452的销售金额较原来P4293的销售金额更大，产品型号升级未对公司经营规模产生不利影响。

报告期内，发行人部分主要产品还进行了同一型号产品的局部升级，产品局部升级多为同一型号下的部分调整，例如分单喷漆、个性化定制、底壳结构设计变更等，具体情况如下：

由上表可知，发行人同一型号产品的局部升级前后的供应份额未发生重大变化。

综上所述，报告期内新旧产品升级前后，发行人供应份额未发生重大变化，整体保持稳定。升级前的产品设计、研发和生产制造经验是产品实现升级的重要基础，公司在升级前产品的生产供应时已经与罗技集团的工程师团队、采购团队建立了良好的信任基础和沟通经验，并参与到产品开发设计过程中，产品开模时也需要双方持续的沟通交流，并为罗技集团升级产品的可制造性进行评估并提出建议。通常情况下，罗技集团原先交付给公司生产的产品在产生升级需求时，往往会预先和公司进行交流，以保持供应链的稳定性。因此，在产品型号升级前后，罗技集团对公司的采购份额通常不会发生较大变化，供应份额下降的风险相对较小。

3、向罗技集团销售产品的定位及终端售价情况

报告期内，罗技集团在其定期报告中将6款鼠标认定为核心品类，其中M325、M185、Pebble、M650四款鼠标的外壳主要由发行人供应。

报告期内，发行人对终端客户为罗技集团的客户主要销售品类对应的鼠标成品的终端销售价格及发行人营业收入情况如下表所示：

公司的产品类型覆盖了罗技集团低端、中端和高端的终端产品，较为全面。剔除未进一步区分的产品类型后，报告期内按产品级别的汇总情况如下：

报告期内，公司产品低端、中端和高端均有涉及，其中中端产品的销售占比较为稳定。2020年公司开始生产高端产品M650L鼠标对应的S6114鼠标外壳注塑产品，与此同时，公司生产的R0830鼠标外壳注塑产品对应的终端产品G304鼠标市场销量较好，导致公司的高端产品销售占比呈逐年上升趋势。

罗技集团没有预先分配各家供应商的份额。每个新品类推出前，罗技集团会向供应商询价，最终结合工程师推荐、采购配合度、价格等指标综合确定供应商。公司在保持现有中低端供应份额的同时，凭借自身生产技术水平的持续提升，积极争取罗技集团高端供应份额。

4、罗技集团在手订单金额、同比变动情况及执行周期

罗技集团为了保证自身供应链的稳定性，确保供应商可以按时、保质地交付产品，通常会根据市场行情提前8个月将产品需求下达给公司，因此公司的在手订单执行周期通常在8个月以内。

截至2021年9月30日，公司终端客户为罗技集团的在手订单为20,670.57万元。截至2022年9月30日，公司终端客户为罗技集团的在手订单为20,679.94万元（其中直接来自罗技集团的在手订单为19,911.41万元），相较于上年同期增长0.05%，整体保持小幅增长，在手订单充足。

罗技集团在分部报告中，将鼠标、轨迹球和触摸板产品归入指针设备（PointingDevices）业务。根据罗技集团定期报告，2023财年半年度（指2022年4月-9月），罗技集团指针设备业务实现营业收入3.68亿美元，较2022财年同期（指2021年4月-9月）下降0.92%。公司罗技集团在手订单变动情况与罗技集团经营情况匹配，不存在供应份额下降的情况。

5、发行人具备成为罗技集团注塑产品长期主要供应商的核心竞争优势

自双方合作以来，公司凭借较强的研发设计能力、良好的产品质量、快速交付、成本控制等优势，能够及时响应罗技集团的需求，提供高质量产品，形成了稳定的合作关系，并签订了无固定期限的合同。公司对罗技集团的销售规模稳步增长，不存在违约或者合作终止的情况或风险，也不存在大规模退换货和发生重大纠纷的情况。

公司在产品外观、质量、精度、模具使用寿命、符合绿色化发展趋势、订单快速反应、持续满足罗技集团管理体系要求等方面具有核心竞争优势，具体情况如下：

（1）产品质量过硬

公司向罗技集团销售的主要产品系鼠标外壳，利用公司产品生产的鼠标，按键移动距离为300km，按键使用次数为3,200万次，鼠标结构件（不含包装）从1,000mm高度跌落无断裂变形且功能正常。上述参数均超过国家/行业标准参数，且得到客户的质量认可。

（2）模具及注塑产品精密度高

根据国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，精密模具是指冲压模精度≤0.02毫米、型腔模精度≤0.05毫米的模具。公司掌握了镜面加工、CNC高速高精度加工、模具抽真空等模具设计与制造技术，使得模具精度可以达到0.001mm。精密注塑产品的生产系从模具设计图纸到注塑产品样品试验再到大规模量产的实现过程。由于注塑产品的定制化特点，其核心竞争力在于模具的研发、设计和制造，模具的质量往往决定了注塑产品以及终端成品的生产规模、技术和质量水平。因此，公司的注塑产品的性能品质也较高。

（3）模具使用寿命长

公司当前的精密注塑模具使用寿命为150万次，同行业可比公司的模具使用寿命在50万次到150万次之间。公司在保证注塑模具保持高精度的同时还可以保证较长的使用寿命，为后续公司拓展细分市场打下坚实基础。

（4）符合绿色化发展趋势

绿色化是塑料制品的发展趋势之一，罗技集团作为全球著名云周边设备供应商，一贯积极响应环保号召、履行企业社会责任，自2018年起与公司进行协商，引入PCR再生塑料作为主要原材料进行产品生产。报告期内，公司PCR再生塑料占塑料粒子的采购比例分别为1.45%、4.02%、28.83%和39.43%，呈逐年较快提高趋势。公司在长期生产制造过程中，不断地总结生产经验，加强PCR再生塑料应用研究，了解PCR再生塑料对产品的适用性，强化技术开发能力，公司现已熟练地掌握了PCR再生塑料的应用工艺。

（5）订单快速反应

公司对客户订单的快速反应能力是保证公司产品竞争力的优势体现。通过多年来不间断地自主研发和创新，在精密注塑模具设计、开发、加工与装配和注塑成型方面，公司积累了多年生产经验并在原有工艺基础上进行创新，能够满足各类客户的开发需求，缩短产品的开发周期，优化产品的工序步骤。

公司精密注塑模具产品为非标准化定制产品，在设计、生产过程中需与客户不断讨论设计方案和进行技术交流。为了加强与客户的沟通，公司以专业设计为驱动，以高品质产品为依托，积极打造以客户为中心的配套服务，从而建立订单快速响应机制。

（6）持续满足罗技集团管理体系要求

罗技集团作为计算机外设市场的领头羊对供应商的管理有一套严格的程序，对供应商的研发能力、生产交付能力、产品质量、售后服务等方面要求严格，一般需要通过验厂、产品评审、小批量试供货、批量供货等多个环节后才能获得订单。

罗技集团要求供应商均符合SustainabilityAuditTeam管理体系，需符合Quality、Business、DemandSupply、Engineering、SER等板块的要求，并定期接受罗技集团检查，其中SER（即社会与环境责任管理体系）属于总裁管理，对任何供应商有一票否决权，故而持续满足罗技集团管理体系的要求具有较高难度。

公司与罗技集团合作多年，一直能够持续满足罗技集团管理体系，体现了较高的综合实力。

综上所述，公司以市场需求为导向，围绕技术创新、工艺创新、产品创新方面不断探索，形成了一系列核心技术并广泛应用于精密注塑模具和注塑产品的生产制造。上述因素共同构筑了公司成为罗技集团长期注塑产品主要供应商的核心竞争力及主要竞争优势。

6、发行人未来在罗技集团的产品份额下滑风险较小

公司与罗技集团已经密切合作了10多年，建立了相互依存的长期稳定合作关系，罗技集团基于质量控制、供应链管理和移模的不经济性等方面的考虑，除非发生重大质量或交期问题，不会轻易移模。与此同时，公司通过参与罗技集团前期产品开发设计过程，依托较强的模具开发设计能力及时制造出满足客户需求的模具，依托较强的注塑成型工艺、供应链管理能力及质量控制能力及时、稳定地交付注塑产品，与罗技集团建立了良好的信任基础和沟通经验，在鼠标领域建立了相对竞争优势。

罗技集团注塑产品主要由包括公司在内的5家供应商供应，近年来供应商结构较为稳定。对罗技集团而言，目前的注塑产品供应商结构既可以避免因供应商过度分散、品控管理不便、管理难度增加从而出现产品质量下降的情形；也可以避免因单一供应商份额过高而因其发生不可抗力、意外事件等事由影响正常、及时供货的情形，便于建立安全、可靠、稳定的供应链。

因此，公司对罗技集团旧品类产品的供应份额下降风险较小，罗技集团对新的产品品类进行供应商遴选时，公司亦有较强的竞争力，预计公司对罗技集团未来供应份额仍将保持稳定，下滑的风险较小。

关于收入

申请文件及首轮问询回复显示：发行人其他业务收入的主要客户是外协供应商，形成的销售收入主要包括原材料销售收入及技术服务费收入。

请发行人说明：结合生产工艺、投入产出率、废料处理方式等事项，分析废料收入与营业收入或产量的匹配关系、与同行业可比上市公司的差异情况，并说明废料收入核算是否准确、完整。

1、生产工艺、投入产出及废料处理方式情况

报告期内，公司的产品主要包括注塑件产品及精密注塑模具产品。注塑件在注塑成型加工过程中和配料生产过程中产生的废料主要为不可回收的废塑料；精密注塑模具在生产过程中产生的废料主要为废铜屑和废钢屑。报告期内公司产生废料的生产工序、投入产出及主要废料情况如下表所示：

注塑成型生产环节中，公司较多运用热流道等注塑模具工艺，生产过程中产生的废料较少。产生的废料一般用于机器洗料后委托专业固废处置机构进行处理，少部分未被油污污染或未进行机器洗料的废塑料在累计到一定数量后对外销售。模具钻孔攻丝、线切割、CNC加工等模具生产环节使用的材料主要包括方钢、紫铜等模具钢材料，在生产过程中会产生废铜屑、废钢屑等废料。废铜屑单价相对较高，具备回收价值。公司会定期委托专业第三方公司，将废铜屑加工为铜线铜丝后回收进行再利用。废铁屑因生产过程中沾染油污等原因回收价值降低，且产生量相对较少，公司将废铁屑堆积储存于仓库，基于成本效益原则和重要性原则，仅对废铁屑进行称重登记管理，报告期内未对外销售。

2、废料收入与营业收入或产量的匹配关系

报告期内公司废塑料产生量、废料收入、营业收入之间的匹配关系如下：

报告期内，公司废塑料产生较少且较为稳定，各年度产生的废塑料占塑料粒子投入比例均在1%左右。相关废料价值低，废料收入占注塑件营业收入比例极低。公司废塑料销售量累计低于产生量，原因系部分废塑料用于机器洗机或被油污污染后不具有出售价值，公司将其作为固体废弃物，委托专业机构进行处置。

3、废铜屑产生量及再利用数量情况

报告期内公司废铜屑产生量及再利用数量情况如下：

报告期内，公司的废铜屑均委托第三方公司进行回收利用，未发生对外销售的情况，故与营业收入无匹配关系。废铜屑进行再利用总量与产生量基本匹配，

2021年度再利用比例超过100%，系期初累计结存的废铜屑在当年投入再利用所致。公司的废铜屑再利用后，生产成铜线收回公司，各期收回铜丝重量比例保持稳定，因生产过程中存在一定的损耗，故回收量略低于发出再利用的量。

4、废料收入核算准确、完整

发行人生产过程中产生的废塑料较少，废塑料价值较小，鉴于成本效益原则和重要性原则，公司一般不单独核算其成本，仓库在取得相关废塑料时做入库数量登记，在实际销售时做销售出库数量登记。

公司废塑料销售采用集中销售政策，一般根据废塑料市场价格行情和公司当期的废塑料处理计划进行集中销售，在废塑料市场价格无明显变动的情况下通常在年底进行集中销售。实际销售时，公司联系废塑料客户上门看料，在客户报价的基础上，公司与客户协商定价，并现场过磅称重完成货物移交。公司开具收据或发票，客户一般现场付款完成结算，相关款项现场移交财务，财务在核对确认无误后进行账务登记，将废塑料收入计入其他业务收入，公司相关废塑料收入核算准确、完整。

对于废铜屑，由于其价值相对较高且均发出用于第三方加工，公司对其进行成本核算。模具车间每月整理归集当月产生的废铜屑，将其发往仓库过磅称重并登记入库，按照入库数量及紫铜的市场均价核算入库价值；在废铜屑出库发往第三方公司进行加工时，将其计入委托加工物资核算；在废铜屑完成加工回收至公司时，公司将委托加工物资与对应的加工费一起结转计入原材料科目，相关核算准确、完整。

5、与同行业可比上市公司无明显差异

同行业可比上市公司通常未详细披露废料情况，仅唯科科技披露了废料形成原因及类别，根据其招股说明书等公开资料，唯科科技在生产过程中产生的废料主要为不可回收的废塑料及注塑模具在线切割加工、慢走丝和铣床等工序中产生的废铁屑。唯科科技因废料较少，除保税塑料粒子产生的废塑料外，未对其他废料进行成本核算。

综上所述，同行业可比上市公司与公司在废料的产生、收入核算等方面均无明显差异。