一．核心竞争力的趋势逻辑：
21年磷酸铁锂强势崛起，市场普遍看好铁锂而看低三元，我个人看法如下：
铁锂崛起的最大原因是成本问题，21年新能车加速渗透导致锂电供不应求，上游材料涨价严重导致下游不得不更看重成本，加上三元能量密度优势的补贴政策有变进而导致铁锂的成本优势更加明显。这个显然是阶段性的因素，不存在长期逻辑.
能量密度是锂电永远不变的长期追求，这个是必然的。不论从续航里程考虑还是从电车智能化角度考虑，只有不断提升电池的能量密度才能满足未来的驾车体验和需求。能量密度之路磷酸铁锂已经走完了90%的道路，磷酸锰铁锂可以在其基础上再提升20-30%左右，但其终点也是可以预见的，注定了铁锂路线未来无法成为高端乘用车的选择。铁锂如果能持续保持其低成本的优势的话，未来能在中低端乘用车，商务车等中大型车，储能电池等领域广泛推广使用。
如果其成本优势未来受到钠电池商业化推广以及三元系（包含四元或者富锂锰基等材料）电池回收规模化二次利用降本的挑战的话，中低端乘用车和储能领域也将被逐步蚕食。
三元系路线的两大弊端成本和安全以后可以随着技术的进步而不断改进，其能量密度的进展路线虽无法跟阿三吹嘘的铝电池相提并论，但绝对是铁锂无法望其背项的。
简单的逻辑一下：铁锂的优势三元系有可能会拥有，三元系的优势铁锂注定无法拥有。能量密度就是铁锂的死穴，这个无法改变的死穴已经注定了铁锂的宿命。
当升和容百都是主营锂电三元正极材料的龙头公司，二者全称是：当升科技和容百科技，他们有着不菲的研发投入，技术专利储备更是国内前二。如果说国内的三元正极市场格局是群龙无首的话，技术格局则是双寡头局面。当容二司目前已经走在了9系高镍大规模供货的康庄大道上，8系高镍则已经迭代到三代了，技术上属于第一梯队。长远，厦钨，振华，杉杉，属于第二梯队，技术上基本还处于8系第一代和第二代之间，具体产品细节参数估计和当容的同代产品也有劣势。
顺便说一句：铁锂今年抢的是中低镍三元5系和6系的市场，高镍8系三元今年的的市场增速是快于铁锂的。
当升的核心竞争力：全球前十大电池厂均是公司的客户，更是高速发展扩张的SKI的主攻，未来有望进入特斯拉4680自产电池的高镍正极主供。技术优势+客户优势。
容百的核心竞争力：宁德时代的三元主供，与宁德签订了长期主供合作协议，22年预计供货宁德10万吨，供货孚能3.5万吨，可以预知的22年产销量已经比21年翻倍有余。高镍产能和销量全球第一，且产能还再以令人惊叹的速度扩张中。技术优势+产能优势。
综上所述：科技才是第一竞争力，所以我认为当升和容百的核心竞争力逻辑是成立的。
二．目前二司的股价性价比：
1.当升科技：
预计21年净利润10-10.5亿，扣非净利润7.4-7.9亿。增发后总市值436亿，总股本：5亿股。目前股价：86元整，预计21年市盈率42倍左右。增发价：87.84元。
21年9月份我分析当升21年的合理股价为100元，对应21年市盈率50倍。之后当升又频发利好如下：在芬兰合资建厂10万吨高镍产能，芬兰提供上游资源，当升提供技术工艺，当升占股80%；定向增发被溢价抢购，最终增发价大超预期，达到了87.84元。与华友签订前驱体长期供货大单；与中伟合作开发镍矿；第一大客户SKI投资了芬兰建厂，并且参与了定增，二者还准备成立合资工作，进一步深度合作，共同做大做强。
当升目前产能利用率一直超过100%，满产满销。后续产能的释放直接影响到当升的业绩和市场占有率。公司目前产能是4.4万吨/年，22年下半年预计有3万吨高镍产能释放。外协产能不好推测，只能大概估算下：21年上半年产能3.4万吨/年，21年下半年产能4.4万吨/年。1.7+2.2=3.9万吨。当升21年自有产能满产满销的情况下是3.9万吨，根据当升的业绩估算其21年的真实产能应该在4.5-5万吨之间。初步推算其外协产能为0.6-1.1万吨。继续推算当升22年上半年自有产能4.4/2=2.2万吨，下半年7.4/2=3.7万吨。2.2+3.7=5.9万吨+1.1万吨的外协产能=7万吨左右。根据账面上大概估算22年的产能比21年增长40-50%左右，这个估算基本和大多数研报预估的当升22年13亿的盈利差不多，考虑到当升21年不论产能还是盈利都一直是超预期发展的，所有我有理由再高看一眼，把当升的22年盈利乐观的估算到15亿元。对应每股收益为3元。给其50倍市盈率，对应股价为150元。
综上所述：22年当升合理目标股价130-150元。目前股价低于增发价，离目标价尚有一定空间，属于低估状态，可放心那段时间，待股价到100-120之间可适当减仓。
2.容百科技:
预计21年净利润9亿，扣非净利润8亿。总市值580亿，总股本：4.5亿股。目前股价：129.4元整，预计21年市盈率65倍左右。
21年估算销量5-6万吨，目前已有产能12万吨，预计22年底产能将再次翻倍，增加到25万吨。这实在是太疯狂了，21年由于它的疯狂扩产，让我即佩服其魄力，又担心其风险，对它以后的产能利用率很是担心，一旦它押错注，将导致产能利用率低，设备折旧率高，21好不容易提升上来的毛利率将被当升再次拉开，从而严重影响其盈利水平。22年1月8号的与宁德签订的一个战略协议才让我彻底打消了这个忧虑，其技术和产能的优势让其成为宁德高镍三元的主供，22年宁德的预估订单就达到了10万吨，再加上孚能的3.5万吨，这两个客户就是13.5万吨，再加上国内的其他客户，以及刚拓展的国外包括SKI在内的客户等，乐观的话22年的销量将达到15-20万吨，是21年的三倍。同志们，三倍啊。21年盈利已经增长了4倍了，22年再增长3倍的话，那是什么概念，那就是比20年增长12倍。这个速度是惊人的。继续推算，21年扣非盈利8亿，毛利率不变的情况下，22年盈利有望达到25亿。对应每股收益是5.55元，给其50倍市盈率，对应股价为277元。目前股价129.4元，离目标价还有翻倍有余的空间，属于严重低估状态，待股价到180-200之间可适当减仓.
三.风险提示：
容百是矛，当升是盾。
当升的资历更老，技术储备和客户优势明显，短期受制于产能的制约增速不及容百迅猛，但它的风险也非常小，一旦新能源车的渗透率不及预期，它也能从容应对。可以重仓耐心持有，慢慢变富，一定要耐得住寂寞才能迎来最终的绽放。
容百是国内几家三元正极龙头里唯一的一家私企，还是当升曾经的总经理白厚善和韩国三星SDI曾经的高管刘向烈合伙搞的，是一家比较激进的有朝气的企业，其激进的产能扩张抢占市场让人热血沸腾，如果新能源车的渗透率能保持21年的增速继续加速渗透的话，容百就赌对了，一旦新能源车的渗透率不及预期，容百就要面对产能利用率低，设备折旧费搞，毛利率低等等连锁负面影响。我个人属于进攻型的操作模式，但也不敢满仓容百，最多2/3仓的配置，其他人我建议不要超过半仓。当然这个也要根据股价时时的变化来做阶段性的调整。
四.我的22年操作策略：
今年新能源渗透率保持向好的情况下，锂电还有一年好光景，我今年主要做当升和容百这两只，目前暂时定位这两只各持本金的半仓仓位，手里的融资额度做阶段性的波段，融资的金额购买二者相对低估，安全边际更高的一方做滚动操作。
由于近期市场不太好，相比已经跌破增发价的当升科技安全边际更高，所以我春节前持有7400股当升，2500股容百，基本满仓满融了。当升占2/3仓，容百占1/3.等当升价值回归后，减去一半当升整好还清融资，当升和容百各半仓。之后在根据二者的股价走势做阶段性操作，本金满仓保持不动。22年定位还是进攻之年。