奋达科技：全年业绩高增长可期 买入评级

[摘要]

下半年业绩有望超预期，预计全年增长趋势不变公司2017年上半年实现营收9.1亿（+21%），归母净利润1.3亿（+5.6%），略低于市场预期。上半年公司电声业务及健康电器业务收入增速分别为16%、10%，毛利率均稳中有升，移动智能终端外观件收入同增6%，毛利率同比下滑12个pct，判断主要原因为1）上半年大客户交货延期订单确定延后；2）公司为扩大欧朋达产能增加设备资，预计固定资产折旧成本2000万左右，影响毛利率约7个pct。公司Q2单季收入同增26%，净利润同增23%，下半年为旺季，公司提前备货预备产能，业绩有望超预期。公司预计1-9月归母净利润同比增长20%-40%，取中值30%，Q3单季净利润约1.83亿，同比增长55%。

并购富诚达，金属外观件长期增长确定性强公司拟作价29亿元收购苹果公司金属结构件优质供应商富诚达，富诚达是苹果金属小件领域核心的供应商之一。2017年开始基本参与到所有AppleiPhone所有金属件的竞价与开发。并购富诚达完成后，奋达科技将成为以苹果、华为、VIVO和SONY为核心客户体系的金属结构件供应商，未来有望伴随客户快速成长，成长为优质的精密制造平台型公司。

智能音响催生大市场，电声业务弹性可期人机交互型智能音响作为智能家居入口发展前景良好，海内外巨头谷歌、苹果、BAT等争先布局，智能音响产品层出不穷，公司具备无线音响RF射频、软件及硬件设计开发能力，为数不多的实现核心模组完全自制的企业之一，具备竞争优势。受益智能音响行业快速增长，公司电声业务增长趋势向好，弹性可期。

横向延伸产品线，健康电器提供稳定现金流美发小家电在欧美等发达地区普及率较高，为市场刚需，预计未来几年将保持约9%的增长。公司着力于横向延伸产品线，在美发类产品基础上推出美容类产品，并提升产品附加值。健康电器业务订单饱和，发展势头良好，预计未来3年健康电器业务板块收入可维持10%-15%的增速，提供稳定现金流。

维持“买入”评级预计公司2017-2019年净利润分别为5.9/9.1/12.3亿，摊薄后eps分别为0.42/0.64/0.87元，当前股价对应PE分别为28/18/14X，维持“买入”评级。