沙弥新股申购解析：天键股份、双元科技（2023-055）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）天键股份（保荐人：华英证券）301383
公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。由于消费电子和汽车智能化的不断普及，所用的电声产品需求也不断增加。公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富的研发团队，以及完善的供应链和垂直整合能力，可以为客户提供“一站式”整体电声解决方案。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为2,906万股，发行后总股本11,624万股，本次发行价格46.16元/股，对应标的公司上市总市值53.66亿，对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为80.26倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司2023年5月24日发布的行业最近一个月平均静态市盈率32.52倍，超出幅度约为146.80%,；亦高于同行业上市公司2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率53.88倍，超出幅度约为48.96%。
2023年半年度，发行人预计实现营业收入64,624.97万元，较2022年半年度增长31.15%，归属于母公司净利润5,329.75万元，较2022年半年度增长97.00%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润3,401.43万元，较2022年半年度增长14.76%。
②基本面：
公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。由于消费电子和汽车智能化的不断普及，所用的电声产品需求也不断增加。公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富的研发团队，以及完善的供应链和垂直整合能力，可以为客户提供“一站式”整体电声解决方案。目前公司已经与国内外部分知名品牌厂商建立了合作关系，包括Harman/哈曼集团（Harman）、森海塞尔（Sennheiser）、音珀（EPOSGROUPA/S）、冠捷集团、飞利浦（Philips）、摩托罗拉（Motorola）、海盗船（Corsair）、安克创新、Nothing、博士（Bose）、迪卡侬（Decathlon）、尚音电子（Zoundindustry）、罗技（Logitech）、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传音控股等国内外优质客户（品牌商），公司的产品设计开发能力、核心技术实力和制造及交付能力深受客户认可。
通过持续多年的研发投入和技术积累，公司逐步在行业内确立了技术优势，形成了支撑公司持续发展的一系列核心技术，从而能够开发和制造性能良好、特点突出、具有综合成本优势的电声产品。蓝牙技术、2.4GHzWifi技术、LDS天线技术和双振膜喇叭技术均已成熟应用到公司生产的无线头戴耳机、TWS耳机、游戏耳机、通讯耳机、助听器、音箱模组等产品上。截至2023年3月10日，公司已拥有33项发明专利，实用新型、外观设计431项，共计464项专利，软件著作权95项。2017年12月4日，公司成为高新技术企业，2020年12月2日，公司通过高新技术企业复审。
报告期内，公司主营业务未发生变化。
③看募投：
按本次发行价格46.16元/股计算，预计发行人募集资金总额为134,140.96万元，扣除发行费用约12,141.37万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为121,999.59万元。募集资金投资项目如下：
赣州欧翔电声产品生产扩产建设项目拟通过引入高端自动化生产设备，打造高标准的电声产品生产基地。通过本项目的建设，公司能有效地扩大当前的生产能力，并进一步改进产品质量和服务质量，扩大与下游优质客户的业务规模，进一步开拓业务，增加市场占有率，取得更大的经济效益，为公司的可持续发展打下更坚实的基础。
天键电声研发中心升级建设项目计划建设声学、结构、电子等多个实验室，引入高层次技术研发人才，跟踪研究业界技术发展态势，针对电声行业的重点产品开展相关研究，进一步强化在TWS耳机以及健康声学领域的技术积累，在定制式助听、辅听产品、游戏耳机、教育耳机等细分领域进行前瞻性战略布局，增加公司新品研发及自主知识产权等技术储备，从而提升公司综合竞争实力。
综上，公司所处行业景气度一般（非高精尖成熟行业），募投成长空间尚可（增产项目有助于提升市占率），估值在上半年业绩有所增长的驱动下仍处劣势，存在一定破发概率。
（2）双元科技（保荐人：民生证券）688623
公司是生产过程质量检测及控制解决方案提供商，专注于为企业提供产品生产过程中的面密度/厚度/克重/定量、水分、灰分等工艺参数检测并对生产过程进行高精度闭环控制的在线自动化测控系统，以及适用于表面瑕疵检测、内部缺陷检测和尺寸测量的机器视觉智能检测系统。公司的产品可助力客户实现智能化检测及自动化控制。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为1,478.57万股，发行后总股本5,914.27万股，本次发行价格125.88元/股，对应标的公司上市总市值74.45亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为79.83倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率。
2023年1-6月，公司营业收入预计为22,621.36万元至24,593.39万元，较上年同期增长28.45%至39.65%；公司归属于公司普通股股东的净利润预计为6,018.66万元至6,686.19万元，较上年同期增长72.46%至91.59%；公司扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润预计为5,806.16万元至6,473.69万元，较上年同期增长75.46%至95.63%。
②基本面：
公司是生产过程质量检测及控制解决方案提供商，专注于为企业提供产品生产过程中的面密度/厚度/克重/定量、水分、灰分等工艺参数检测并对生产过程进行高精度闭环控制的在线自动化测控系统，以及适用于表面瑕疵检测、内部缺陷检测和尺寸测量的机器视觉智能检测系统。公司的产品可助力客户实现智能化检测及自动化控制。
经过多年的研发积累，公司建立了在线测控和机器视觉检测两大技术平台，实现为多个行业知名企业提供质量在线自动化测控和机器视觉检测解决方案，如新能源电池行业的比亚迪（002594）、蜂巢能源、欣旺达（300207）、亿纬锂能（300014）、青山控股、赢合科技（300457）、科恒股份（300340）、嘉元科技（688388）和诺德股份（600110）等；薄膜行业的福斯特（603806）、金韦尔机械等；无纺布及卫材行业的诺邦股份（603238）和延江股份（300658）等；造纸行业的仙鹤股份（603733）和再升科技（603601）等。经过十多年的发展，公司已成长为新能源电池、光伏膜材、无纺布及卫材、造纸行业片材生产过程质量检测及控制解决方案的领先企业。
公司是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业、“双元片材智能测控技术省级高新技术企业研究开发中心”。公司注重核心硬件和软件算法的自主研发，自研的X/β射线传感器、微波水分传感器、高速数据处理模块、扫描架、智能执行机构、工业线阵相机、智能图像处理板卡、光源及恒流控制器和软件算法等广泛应用于公司产品中，其中，公司在产品生产中使用自研的微波水分传感器和工业线阵相机替代了外购的进口微波水分传感器和工业线阵相机，提升产品的自主可控水平，巩固产品的技术壁垒，实现了从主要核心部件自研到智能测控装备系列产品的布局。
③看募投：
募集资金投资项目如下：
能测控装备生产基地项目建成后，公司将继续发挥在在线测控、机器视觉检测等方面的核心技术优势，解决产能瓶颈。
研发中心项目建成后，公司将提高自主研发能力和科技成果转化能力，使公司能够持续生产符合行业趋势、客户需求的产品。
营销网络及技术支持中心建设项目能够增强公司营销能力和客户服务能力，提升公司市场占有率和竞争力，为后续主营业务发展和产能消化提供市场支持。
综上，公司所处行业景气度尚可（与新能源电池、光伏相关），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值在上半年业绩大幅提升的驱动下趋于合理，破发概率相对较低。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）