首周破百亿，深挖比特币 ETF 背后的大赢家

1月17日雅虎数据显示，距离美国证券交易委员会（SEC）正式批准比特币现货ETF刚刚满一周，其累计交易量已突破100亿美元。其中，灰度、贝莱德、富达占主导地位，约占总交易量的90%。彭博分析师EricBalchunas还表示，灰度的现货比特币ETF已流失5亿美元，而贝莱德最有可能超越灰度成为「流动性之王」。

那么，在比特币现货ETF交易量如此庞大的情况下，除了11家发行商及其关联公司外，究竟是哪些不为人知的机构会从中获益？据此，笔者受1kx合伙人DianaBiggs在《比特币现货ETF上线前，深入读懂加密ETP现状及潜力》一文启发，完整爬梳了11份最新提交给SEC的比特币现货ETF文件，挖掘出ETF发行商及其关联公司至少有24家，其他背后利益相关者至少存在48家。换言之，已有72家受益方浮出水面，而以纽约梅隆银行、道富银行、合众银行、摩根大通、简街资本、麦格理资本、Virtu为代表的华尔街顶级资本也已躬身入局。

Coinbase是美国第一大加密货币交易所，并在与美国证券交易委员会（SEC）的诉讼中胜诉。

目前，Coinbase已成为ARK21Shares、Bitwise、灰度、Wisdomtree、景顺/Galaxy、贝莱德、富兰克林邓普顿、Valkyrie等8家机构ETF的比特币托管人。同时，Coinbase还担任这8个ETF的主要经纪商、交易信贷贷方、互联交易场所或主要执行代理。

此外，大多数ETF的互联交易场所（ConnectedTradingVenue）还包括Bitstamp、LMAX、Kraken以及四家因保密限制而无法透露姓名的非银行做市商。

GeminiTrustCompany,LLC是VanEck的比特币托管人，

GeminiTrustCompany是TylerWinklevoss旗下加密交易所。2022与2023年年，加密货币交易公司Genesis因FTX暴雷而申请破产，随后Gemini陷入与Genesis及其母公司DCG的债务纠纷与法律诉讼中，并受到美国政府调查与起诉。2023年12月13日，GeminiTrust向债权人发送电子邮件，概述拟议的重组计划，目前该计划已提交表决。

另一方面，2023年4月，Gemini推出一个非美国加密货币衍生品平台GeminiFoundation。2024年1月17日，Gemini获得法国金融市场监管机构Autoritedesmarchesfinanciers（AMF）批准在法国推出，公司还表示将在未来几周内向法国的散户和机构客户推出其产品。

11个比特币现货ETF中，ARK21Shares、WisdomTree、景顺/Galaxy、VanEck、富达与富兰克林邓普顿这6家选择在芝加哥期权交易所上市。

CboeBZXExchange母公司为CboeGlobalMarkets（前身为CBOEHoldings,Inc.）。Cboe是世界上最大的期权交易所，近年来一直支持加密货币与数字资产业务，现已推出受监管的加密货币交易所和票据交易所CboeDigital。在美SEC批准上市比特币ETF之前，CboeAustralia、CboeEurope就已支持比特币现货、以太坊ETF产品。今年1月12日，CboeDigital还推出比特币和以太坊的保证金期货。

Bitwise、灰度、Hashdex三家机构选择在纽交所旗下NYSEArca,Inc上市其ETF。

NYSEArca,Inc是纽交所旗下一家全电子证券交易所，其前身为群岛证券交易所（ArchipelagoExchange），于1994年11月成立于芝加哥，2006年并入纽交所，这是美国ETF上市和交易的顶级交易所，同时还交易8000多种在美国上市的证券。纽交所则创立于1792年，是现在世界上最大的证券交易所。

此前，比特币、以太坊等期货ETF已在NYSEArca,Inc上市。纽交所还曾申请过专注于虚拟商品和NFT的商标，其中包括提供NFT和虚拟商品的「在线市场」。

贝莱德、Valkyrie选择在纳斯达克上市其ETF。

纳斯达克是美国的一家电子股票交易所，创立于1971年，是现在世界上第二大证券交易所，仅次于纽交所。

纳斯达克曾于2023年7月取消推出加密货币托管服务，但9月与Hashdex联合申请现货以太坊ETF「HashdexNasdaqEthereumETF」。此外，纳斯达克旗下NasdaqVentures投资组合包括区块链与数字资产。

2024年1月12日，Robinhood发文称，11支比特币现货ETF已通过RobinhoodFinancial在退休账户与经纪账户中向美国所有客户开放交易。

Robinhood是一家美国的股票和加密货币交易平台，其在网上提供的服务完全免费，该公司多次获得红杉资本、a16z、RibbitCapital等顶级VC巨额投资。

Robinhood现已推出加密钱包RobinhoodWallet，旗下子公司RobinhoodCrypto已于去年10月在内华达州推出。

纽约梅隆银行（TheBankofNewYorkMellon）于2007年由纽约银行与梅隆金融（MellonFinancial）合并而成，主要业务为证券服务及资产管理。

在本次比特币现货ETF中，纽约梅隆银行担任ARK21Shares、Bitwise、灰度、景顺/Galaxy、贝莱德、富兰克林邓普顿的ETF管理人、转让代理与现金托管人。同时，纽约梅隆银行还是Hashdex的授权交易商，可参与购买股份。

道富银行和信托公司（StateStreetBankandTrustCompany）通常称为道富全球服务公司（StateStreetGlobalServices），是StateStreetCorporation（成立于1792年，是美国先存银行中历史第二悠久的）子公司。这是一家总部位于马萨诸塞州的信托公司，专为共同基金及其顾问、集体投资基金、企业和公共养老基金、保险公司、运营公司及非营利组织提供服务。截至2018年6月30日，道富银行超越纽约梅隆银行成为全球最大的托管银行。

在加密领域，道富银行也一直致力于「针对代币化证券和原生代币的多方面解决方案」，旗下拥有独立的数字资产业务，曾与加密托管机构Copper合作推出加密货币托管服务，并担任加密资产管理公司IconicHolding管理人。

道富银行参与WisdomTree、VanEck、富达发行的比特币现货ETF情况如下表所示：

美国合众银行（）是一家成立于1891年的美国银行控股公司，现为美国第五大银行，有三千多家分行，拥有超过200亿美元的资产，在财富美国500强中排名第117位，被美国金融稳定委员会评定为系统重要性金融机构。

美国合众银行是唯一为客户提供基于区块链的24/7/365数字支付解决方案的银行之一，并于2021年上线其加密货币托管服务，此前还曾投资证券代币化基础设施公司Ownera。

,LLC、以及三个实体参与了Valkyrie、Hashdex两家ETF。,是HashdexETF的托管人，旗下则是HashdexETF的登记员、转让代理、分管理人与基金会计。,是ValkyrieETF现金托管人，,LLC则是ValkyrieETF的管理人与转让代理。

特拉华信托公司（DelawareTrustCompany）是一家企业信托与代理服务提供商，负责保护资产并代表ETP持有人或投资者的利益。

加密货币ETF必须选择受托人，以满足特拉华州法案第3807(a)条，即「每项法定信托在任何时候均应至少有一名受托人，如为自然人，则受托人应为本国居民，或在所有其他情况下，受托人的主要营业地位于本国」。

11个比特币现货ETF中，9个ETF选择特拉华信托公司作为受托人，包括ARK21Shares、Bitwise、灰度、Wisdomtree、景顺/Galaxy、VanEck、富达、富兰克林邓普顿与Valkyrie。

威明顿信托（WilmingtonTrust,NationalAssociation）是一家国际企业与机构服务、投资管理与私人银行业务的提供商，成立于1903年，1999年在纽交所上市，2010年与MTBank合并。2016年数据显示，按信托资产计算，威明顿信托是美国十大机构之一。

威明顿信托曾于2020年试用区块链处理抵押贷款担保数据。目前，威明顿信托还担任iShares在特拉华州的受托人，以及Hashdex的受托人。

CFBenchmarks是Kraken推出的全球首家加密货币指数提供商，由英国FCA授权与监管。CFBenchmarks已与芝商所（CMEGroup）合作推出多种加密货币参考汇率（美元计算）和实时指数。

目前，CFBenchmarks担任6个比特币现货ETF的指数提供商，分别为ARK21Shares、Bitwise、WisdomTree、贝莱德、富兰克林邓普顿、Valkyrie。

CoinDeskIndices是数字资产指数提供商，提供加密指数、数字资产分类标准（DACS）与新闻快讯。

CoinDeskIndices是灰度比特币现货ETF的指数提供商。

Lukka是景顺/Galaxy发行的比特币现货ETF指数提供商。

这是一家成立于2014年的加密资产软件和数据提供商，其软件编译了超过1.4万种加密现货资产、7万种加密衍生品、300家交易所和大约30家去中心化交易所的数据。它为传统金融公司和加密货币公司提供服务，包括Arca、Circle、、eToro、IHSMarkit、SPDowJonesIndices和StateStreet（道富银行）。

2022年1月，Lukka完成1.1亿美元E轮融资，估值超过13亿美元，对冲基金MarshallWace领投，参投方包括MiamiInternationalHoldings、SummerCapital、SiriusPoint以及此前参投该公司D轮融资的SorosFundManagement、LibertyCityVentures、SPGlobal和。

CoinMetrics是一家成立于2017年的加密数据公司，这是一个开源项目，为加密机构提供网络数据、市场数据、指数与网络风险解决方案。

2022年4月，CoinMetrics完成3500万美元C轮融资，AcrewCapital和纽约梅隆银行（BNYMellon）领投，CboeGlobalMarkets、BrevanHowardDigital、GoldmanSachs、FidelityInvestments等参投。2023年10月，CoinMetrics完成约673万美元融资，此次发行包括股票和期权以及其他类型的证券。

CoinMetrics此次为富达的比特币现货ETF「FidelityWiseOriginBitcoinFund」提供计算代理。

简街资本（JaneStreetCapital）是10个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK21Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、景顺/Galaxy、贝莱德、VanEck、富达、富兰克林邓普顿、Valkyrie。

简街资本是一家总部位于美国纽约的投资管理公司与大型做市商，成立于1999年前后，其所有软件都用OCaml编程语言编写，母公司为JSCT,LLC。简街在2018年平均每天交易全球股票130亿美元，处理全球ETF交易量的7%。截至2020年底，简街交易了4万亿美元全球股票、1.4万亿美元债券和3.9万亿美元ETF。2021年，简街2600支ETF的授权交易商与506支ETF的头部做市商。

简街资本是Crypto与Web3的深度参与者，投资了诸多Web3项目，譬如Aurora上DeFi借贷协议Bastion、Terra生态链上外汇市场VertexProtocol、NEAR生态DEXTonic、Web3娱乐科技公司Kaleidoco、基于StarkNet的去中心化预言机PragmaNetwork、Layer1区块链Shardeum、Solana生态DeFi收益平台Texture、基于Uniswap的无预言机永续期权协议Panoptic、跨链收益聚合器Astrolab、Arbitrum上永续合约交易所VestExchange、加密交易所C3、AIWeb3搜索引擎Kaito、去中心化交易平台AmbientFinance、Layer1区块链ZetaChain、加密货币交易和借贷平台MembraneLabs等。Luna暴雷时，Terra生态非营利组织LunaFoundationGuard（LFG）寻求超10亿美元融资支持UST，JumpTrading、Celsius和JaneStreet承诺出资约7亿美元，但交易最终失败。

据11份ETF文件显示，MacquarieCapital(USA)Inc.是6个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK21Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、贝莱德、富达。

MacquarieCapital(USA)Inc.是一家投资管理公司，为全球用户提供咨询、资本和资产管理、研究、交易和对冲服务。MacquarieGroup是一家澳大利亚金融服务巨头。

沃途金融（VirtuAmericasLLC）是10个比特币现货ETF的授权交易商，包括ARK21Shares、Bitwise、灰度、WisdomTree、景顺/Galaxy、贝莱德、VanEck、富达、富兰克林邓普顿、Hashdex。

VirtuAmericasLLC是一家机构经纪公司，为全球客户提供清结算、直接市场准入交易、电子准入与交易执行服务。VirtuAmericasLLC母公司为VirtuFinancialInc.，VirtuFinancial是一家提供金融服务、交易产品和做市商服务的美国公司，由芝商所旗下纽约商品交易所前董事长VincentViola创立，已于2015年在纳斯达克上市。

VirtuFinancial也已参与加密行业，旗下设有专门的Crypto交易团队，已与受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生品交易所FairX合作，并与金融巨头嘉信理财（CharlesSchwab）、CitadelSecurities、FidelityDigitalAsset、Paradigm、SequoiaCapital启动加密货币交易所EDXMarkets。

建达（CantorFitzgeraldCo.）是Valkyrie、Hashdex发行的比特币现货ETF授权交易商。

建达（CantorFitzgeraldCo.）是一家美国金融服务公司，成立于1945年，专注于机构股权、固定收益销售与交易，并通过投行服务、大宗经纪与商业房地产融资服务于中间市场，并提供咨询和资产管理、游戏技术与电商服务。建达拥有超5000家机构客户，是被授权与纽约联邦储备银行交易美国政府债券的25家主要交易商之一，允许与美联储直接进行交易。

*题外话：建达绕不开的苦难史是2001年9月11日，其在曼哈顿下城世贸中心的总部与纽约办事处遭遇恐怖袭击。

至于加密领域，CantorFitzgerald也深度参与。2023年2月，知情人士透露，CantorFitzgerald帮助Tether管理390亿美元的债券投资组合。今年1月17日，CantorFitzgerald首席执行官HowarLutnick承认确实为Tehter管理资金。

MarexCapitalMarketsInc.是InvescoGalaxyBitcoinETF的授权交易商。这是一个全球金融服务平台，为金融市场客户提供做市商、执行与清算、对冲与投资解决方案、价格发现以及数据和咨询等服务。

Marex也已涉足Crypto行业，譬如，Marex担任高盛的以太坊衍生品交易对手、其衍生品部门MarexSolutions推出与Coinbase股票挂钩的结构化产品。

摩根大通证券（JPMorganSecuritiesLLC）是景顺/Galaxy、贝莱德、富达、Hashdex这4家机构比特币现货ETF的授权交易商。

摩根大通证券是一家投资管理公司与摩根大通子公司，为全球客户提供财富规划、教育资助、研究、证券、经纪解决方案、咨询计划和投资组合管理服务。

荷兰银行（ABNAMROBank）是HashdexETF授权交易商；美国荷兰银行清算公司（ABNAMROClearingUSALLC）则是VanEckETF授权交易商。

荷兰银行是荷兰第三大银行，总部位于阿姆斯特丹，受到欧洲央行的直接监管。2023年9月，荷兰银行使用Tokeny和Fireblocks的数字钱包服务在公共区块链上注册数字绿色债券；11月，荷兰银行为Wintermute旗下加密货币衍生品交易部门WintermuteAsia在CMEGroup上进行的期权交易提供清算。

美国荷兰银行清算公司主要从事上市股票、期权和期货的清算业务，美国总部在芝加哥。

除此外，Hashdex的授权交易商还包括高盛公司（GoldmanSachsCo.）、法国巴黎银行（BNPParibas）、瑞士信贷（CreditSuisse）；城堡证券（CitadelSecuritiesLLC）；杰富瑞（JeffriesGroupLLC）；未来资产金融集团（MiraeAssetFinancialGroup）；加拿大皇家银行（RoyalBankofCanada）；瑞银集团（UBSGroupAG）；法国兴业银行集团（SocieteGeneraleGroup）；北美富国银行（WellsFargoBank,），在此不再一一赘述。

CumberlandDRW是一个加密货币做市商，专门从事比特币与其他加密货币机构规模市场，并为美国客户提供交易结算、投资管理与日内交易服务，其母公司为大型交易公司DRWHoldings。Cumberland投资大量区块链项目，其链上活动已成为一种市场风向标。

CumberlandDRW已担任景顺/Galaxy、富达的现货比特币ETF交易对手方。

JSCT,LLC是简街资本（JaneStreetCapital,LLC）的母公司，尽管简街资本是10个ETF的授权交易商，但JSCT,LLC还是灰度、景顺/Galaxy、富达、富兰克林邓普顿这4家ETF的做市商/交易对手方。

FlowTraders是灰度、景顺/Galaxy比特币现货ETF的做市商/交易对手方。

FlowTraders是一家自营交易公司，作为做市商，利用高频与量化交易策略为证券市场提供流动性。FlowTraders最初成立于阿姆斯特丹，还在纽约、伦敦、米兰、巴黎、克卢日、上海、新加坡、芝加哥和香港设有办事处。FlowTraders是全球最大的ETP做市商之一，为北美、欧洲与亚太地区超过1.3万个ETP上市提供流动性。截至2020年，FlowTraders是欧洲最大的ETF做市商。

FlowTraders于2019年宣布开始交易加密货币，投资Tonic、OndoFinance、ElwoodTechnologies、Thalex、PragmaNetwork、SeiLabs与SeiNetwork、GoGoPool、InfinityExchange、C3、CrossoverMarkets、EconiaLabs、MembraneLabs、Rulematch等多个Web3项目。此外，FlowTraders还是Worldcoin代币WLD的五家做市商之一。

Flowdesk是灰度的做市商。这是一家法国加密金融服务公司，2022年6月完成3000万美元A轮融资，Coinbase、Ledger等参投。目前，Flowdesk已被法国兴业银行旗下子公司Forge任命为新的欧元稳定币EURCoinVertible（EURCV）的做市商。

在2023年12月29日提交给美SEC的S-1文件中，Valkyrie指定StoneXFinancialInc.为其主要做市商（LMM），但在2024年1月8日与9日提交的S-1文件中，均未见Valkyrie提及StoneXFinancialInc.为其主要做市商。

目前，Hashdex任命StoneXFinancialInc.的FCM部门担任其ETF的清算经纪商（ClearingBroker）。

StoneXGroup是一家机构级金融服务特许经营商，为全球客户提供数字平台、端到端清算和执行服务，目前OTC产品超300个，交易量为4.4万亿，业务范围覆盖180多个国家。StoneXGroup成立于1924年，1994年正式在纳斯达克上市。

StoneXFinancialInc.是StoneXGroup子公司，其FCM部门是StoneXFinancialLtd.（经英国金融市场行为监管局授权与监管）在美国的代理人、纽约商品期货交易所（COMEX）与纽约商品交易所（NYMEX）的清算会员，以及在美国CFTC注册的期货经纪商（FCM）。

辉立资本（PhillipCapitalInc.）也是Hashdex发行比特币现货ETF的清算经纪商。

辉立资本（PhillipCapitalInc.）是辉立资本集团（PhillipCapitalGroup）旗下的一家期货经纪商（FCM）与经纪交易商，总部位于芝加哥，成立于2010年，拥有芝加哥商业交易所CME、CBOT、COMEX、NYMEX、ICEUS、NFX和CFE的完全清算会员资格。辉立资本集团于1975年成立于新加坡，受新加坡金管局监管。

在加密方面，芝商所页面显示，PhillipCapitalInc.提供加密货币服务。2022年，PhillipCapitalGroup发行基于葡萄酒的数字期酒代币，旗下1983年成立的PhillipNova提供加密货币期货交易服务。

ParalelDistributorsLLC是Valkyrie比特币现货ETF的营销代理。

ParalelDistributorsLLC在美SEC注册为经纪自营商与金融业监管局成员，多数股权由ParalTechnologiesLLC持有。在成为Valkyrie营销代理之前，笔者尚未发现ParalelDistributorsLLC涉足过加密领域。

Foreside（ForesideFinancialGroup,LLC）是一家为资产管理行业客户提供分销和合规服务的提供商，提供监管与合规咨询、分销、注册代表许可、基金首席合规官和财务主管服务。ForesideFundServices,LLC与ForesideGlobalServices,LLC均是ForesideFinancialGroup,LLC全资子公司。

ForesideFundServices,LLC提供投资组合管理、财务规划、投资咨询以及审查/提交营销材料以供监管审查服务。

ForesideGlobalServices,LLC提供经纪服务，已在美SEC注册为经纪商，是美国金融业监管局（FINRA）和美国证券投资者保护公司（SIPC）成员。其为非美国资产经理提供监护服务，包括审核提供给美国机构投资者的所有营销材料等。

该三个主体为ARK21Shares、Bitwise、Grayscale、WisdomTree、Hashdex这5家机构ETF提供营销代理服务。