光伏硅片分选技术突破，天准科技抢占560亿市场先机，预期利润激增至3.83亿

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天准科技：机器视觉领域的先行者

天准科技自2005年成立以来，一直致力于机器视觉技术的研发和应用。通过内生增长和外部并购，公司已成功拓展至消费电子、泛半导体、新能源汽车等多个领域。2019年7月，天准科技(688003)在科创板上市，目前已具备视觉装备平台化公司的雏形。

业绩稳步增长，研发投入显著

公司营业收入呈现稳定增长趋势，2019至2023年间营收复合年增长率达到32.10%，利润复合年增长率为26.86%。近年来，公司期间费用率保持在30%-36%之间，预计2023年研发费用率将开始下降，预示着公司逐步进入平台化的收获期。

机器视觉技术优势明显，市场前景广阔

机器视觉技术在识别、测量、定位和检测等方面具有显著优势，预计到2025年全球市场规模将超过1200亿元，中国市场规模将在2027年超过560亿元。天准科技在视觉测量装备、视觉检测装备、视觉制程装备和智能驾驶方案等多个领域均有布局。

光伏硅片分选设备和铜电镀图形化设备取得重要突破

在光伏领域，天准科技的硅片分选机在准确率和速度方面已达到国际先进水平，获得隆基集团等客户的认可，实现了进口替代。2022年12月，公司发布第六代光伏硅片分选机设备，并在2024年2月获得总额8,110万元的批量订单。铜电镀设备也已成功交付给光伏行业头部客户。

汽车与半导体领域发展迅速，新业务多点开花

预计到2026年，全球自动驾驶域控制器市场规模将超过千亿元。天准科技自2022年6月起与地平线合作，推出了一系列覆盖商乘场景的产品家族。2023年11月，公司获得头部车企的域控开发定点，未来有望实现量产。在半导体领域，公司通过收购MueTec和参股矽行半导体，进一步完善了在高端前道检测设备领域的布局。

盈利预测与估值

预计天准科技2023-2025年归母净利润分别为2.15亿元、2.75亿元和3.83亿元。按照2024年39倍的估值，目标市值为106亿元，对应目标价55元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

投资者需注意技术人才流失与技术泄密风险、主营业务毛利率波动风险、光伏与半导体营业收入波动风险、测算过程的主观假设风险以及股价交易异动风险。

和讯自选股写手

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